REC Recebíveis Imobiliários
Recomendação: ACUMULAR · Nota 7,2/10 · Cotação R$ 80,95 · P/VP 0,9103 · DY 12m 13,18%
O RECR11 é um FII de papel multicategoria da REC Gestão de Recursos, com R$ 2,35 bi de patrimônio distribuídos em 98 operações de CRI (90% do PL), 6 FIIs (4%), 1 imóvel (3%) e caixa (3%). A carteira é fortemente pulverizada — top-10 devedores cobrem apenas 22% do PL e o HHI calculado é de 0,013 — com 174 mil cotistas e 14 estados de presença geográfica.
O fundo opera como papel mid-grade pendendo a multicategoria, não papel high grade puro: 43% da exposição é a Incorporação/Pessoa Física, 18% Loteamento e 13% Hotel — segmentos que exigem garantias robustas (alienação fiduciária + fundo de reserva são padrão em todas as operações). A taxa ponderada de aquisição é de IPCA+ 8,58% (57% IPCA + 26% IPCA sem variação negativa) e CDI+ 5,10% (14% do book), com duration média 3,9 anos. Negocia a P/VP 0,91 (R$ 80,76 vs R$ 88,93 patrimonial), oferecendo DY de 13,5% a.a.. O caso Olimpo (CRIs em dação por imóveis + créditos) é o ponto de atenção mais relevante — gerou o imóvel Morumbi Plaza atualmente avaliado em R$ 75,9 mi.
RECR11 é um FII de papel multicategoria de grande porte (R$ 2,35 bi), com 98 operações de CRI e gestão ativa da REC. Combina robustez patrimonial e pulverização extrema (HHI 0,013, top-10 = 22% do PL) com exposição mid-grade relevante a incorporação residencial e loteamentos (62% dos CRIs). É um instrumento de renda + gestão ativa — não um papel HG puro como KNCR11.
Investidor que quer exposição a CRIs com diversificação real e profunda em um único veículo (98 operações), confia em gestão ativa qualificada para capturar spreads e amortizações pontuais, e tolera DPS variável em torno de R$ 0,80-1,10/cota (CV 19% nos últimos 24m). Compatível com perfil moderado a moderado-arrojado, alocação core de FIIs de papel diversificada.
NÃO é para quem busca DPS estável mês a mês (KNCR11/KNIP11 servem melhor), nem para quem quer high-grade puro 100% (RECR11 tem 43% em incorporação residencial). Tampouco para quem prioriza apreciação de cota — após 8 anos a cota está 19% abaixo do IPO, embora o retorno total seja excepcional via dividendos.
O DPS é sustentável no longo prazo — payout 12m de 99,9% sobre lucro caixa real. As oscilações mensais (CV 19% em 24m) refletem a marcação a mercado dos CRIs IPCA+ (oscilou entre -R$ 20 mi e +R$ 24 mi mensais), não fragilidade estrutural. Em 12 meses o fundo gerou R$ 289 mi e distribuiu R$ 289 mi — equilíbrio perfeito.
A REC Gestão de Recursos atua há mais de 10 anos no mercado brasileiro, com foco em renda fixa imobiliária. Gerencia além do RECR11 os fundos REC Renda Imobiliária (consultoria), REC Logística, REC Multiestratégia, REC FAMI Fundo de CRI, REC Cotas Amortizáveis II, REC Master Fundo de CRI e REC One — totalizando aproximadamente R$ 3,5 bilhões sob gestão. O time é especializado em estruturação de CRIs com foco em garantias e mitigantes (alienação fiduciária + fundo de reserva são padrão em todas as operações). Track record do RECR11: distribuição acumulada de 158,3% sobre cota de R$ 100 entre dez/2017 e mar/2026, vs 87,1% do CDI líquido — 82% acima do benchmark.
RECR11 é um FII de papel multicategoria de grande porte (R$ 2,35 bi, 174 mil cotistas) com pulverização extrema (98 CRIs, HHI 0,013) e gestão ativa qualificada da REC. Combina robustez patrimonial com exposição mid-grade relevante a incorporação/loteamento (62% da carteira), o que o diferencia do papel HG puro (KNCR11/KNIP11).
O DPS médio de R$ 0,91/cota nos últimos 12 meses oscila entre R$ 0,72-1,36 (CV 19%) — reflexo da marcação a mercado dos CRIs IPCA+ que oscilou entre +R$ 24 mi e -R$ 20 mi mensais. Em janelas de 12 meses o fundo distribui exatamente o que gera (payout 100%), confirmando sustentabilidade estrutural. P/VP 0,91 está na mediana do subsegmento papel misto.
O caso Olimpo (CRIs em dação por imóveis) e a alta exposição a incorporação são pontos de atenção, mas mitigados pela diversificação extrema, garantias robustas (alienação fiduciária + fundo de reserva em todas as operações) e track record de 8 anos com retorno acumulado de 158% vs 87% do CDI.